公司2012年年报显示，营业收入34.55亿元，净利润5.13亿元，分别较2011年增长16.50%和12.22%。
奥康国际上市后首份年度“成绩单”，看似平稳增长，但在业内人士眼里，或仅是个障眼法。
2012年末，奥康国际应收账款达13亿元，较年初增加5.11亿元，增长64.77%。同时，预付款项也从年初的3926.10万元激增至年末3.16亿元，增加2.77亿元，增幅高达705.89%。
有业内人士指出，这一系列异动数据背后，实质是奥康国际涉嫌通过财务数据调节，粉饰2012年疲惫的业绩。
4月底，奥康国际3594.9万股限售股解禁，其股价尚处破发状态。但一季报显示，截至3月底5只全国社保基金组合扎堆。截至5月2日，该股收报16.54元，依然低于一季度最低价17.67元。
经销信用扩张调业绩
奥康国际主营男女皮鞋生产销售，销售模式是以经销模式为主，自营为辅。
2011年末，其经销商店铺达4035家，直营店（包括直营独立店和直营商场店）合计477家。截至2012年底，其店铺格局仍以经销商店铺为主，经销店铺达4355家，直营店仅增至960家。
5月2日，上海一位服装行业的券商研究员表示，“一般服装行业，包括鞋子销售，经销商模式会比直营店模式产生较大的应收账款。”
奥康国际招股书显示，2009-2011年，应收款分别为5.42亿元、5.30亿元和7.89亿元，2011年较上年增长48.87%。
2012年年报显示，公司当年应收款达13亿元，较2011年增长64.77%。
对于应收账款激增，奥康国际年报解释为，“公司业务规模扩大，经销商的信用政策调整所致。”
事实上，以经销商模式为主的奥康国际，对庞大的经销商队伍放宽信用政策，是其上市前后应收款暴涨的主因。
前述券商研究人士表示，“公司会根据不同经销商信用资质，给定应收账款一定期限。经销商信用资质越好，对经销商的应收款账期一般会变长，账期变长会影响公司应收账款额的增加。”
据奥康国际招股书，2009年，以公司提高经营业绩及扶持经销商为由，对经销商的应收账款信用期已从原先的1-2个月放宽至3个月。
浙江一位注册会计师对记者分析，“假设奥康对经销商应收账款信用期放宽到1年，则其应收账款将非常巨大，可能趋近当期的营业收入。”
蹊跷的是，奥康国际2012年年报并未披露对经销商应收款信用期限放宽的最新情况。5月2日，奥康国际董秘余熊平对记者解释，“我们对经销商授信额度有适当的提高。根据经销商开店总投入是多少，我们给经销商的最高的授信额度是（总投入的）70%。如果经销商开了5家店，总投入1000万，那么我们给予的授信额度最高为700万元。也就说经销商开店资金可以欠，实际上这部分钱还是通过货的形式给经销商。”
前述注册会计师表示，“企业应收款的大小直营影响利润表营业收入，实质是与经销商等客户已确认收入但还未结算支付的销售款。奥康对经销商的信用期延长后，无形中业绩就被放大了。”
2012年，奥康国际营业收入34.55亿元，较2011年29.66亿元仅增4.89亿元。若扣除“宽松”的信用政策影响，其营业收入或大打折扣。
奥康国际对经销商的信用期限放宽后，主要经销商的销售额不增反减。
招股书显示，2010年和2011年，奥康国际前五大客户较稳定，合计销售额达4.08亿元和5.71亿元，各占当期营业收入的18.45%和19.26%。
但至2012年，前五大销售客户的合计销售额降至4.96亿元，占营业收入仅为14.36%；其中前两大客户的销售额分别从2011年的1.67亿元和1.62亿元降至2012年的1.44亿元和1.07亿元。
经记者了解，奥康主要销售客户颇为诡异。据最新工商资料，其前五大客户中的上海鼎嘉商贸有限公司、杭州源弈贸易有限公司、宁波市尚荣商贸有限公司（下称“宁波尚荣”）均成立于2009年11-12月。
5月2日，记者以鞋子业务人员身份咨询上海鼎嘉商贸有限公司，公司相关人士惊讶地表示，“我们没有做过鞋子（业务），我们做服饰的。”
招股书显示，宁波尚荣为奥康的宁波的经销商，并签有经销合同，并非奥康国际关联方。
但记者在调查中，一位宁波尚荣内部人士声称，“我们是奥康的，是公司直营的，在公司直营店上班。”公开信息显示，宁波尚荣还以奥康鞋业宁波公司的名义公开招聘人员。
